原文标题：AJC - Turning an 80% Nuke Into $3 Million on Robinhood Chain
原文来源：threadguy
原文编译：Azuma，Odaily 星球日报
编者按：本文为博客主持人 threadguy 对 Fomo 当前总盈利榜排名第四的 Meme 大神 AJC 的视频专访。AJC 的另一个身份为 Blockworks Research 研究员，此前曾多次分享关于市场的深度研判。
本轮 Robinhood Chain 的行情爆发中，AJC 是少有的有公开战绩，且乐于向市场分享真实策略的顶级交易员。在下文的专访中，AJC 不但聊到了自己的实操经历，还深度分析了「Robinhood Chain 的崛起」、「PONS vs PUMP」、「股票 & Meme 配对」的话题。
以下为专访视频内容，由 Odaily 星球日报整理编译：
交易生涯的高光时刻
主持人（threadguy）：首先，恭喜你——现在绝对是你的高光时刻。我们刚才围观你的 FOMO 账户，资产已经涨到接近 300 万美元了（截至发文已接近 500 万美元），虽然其中绝大部分还是未实现收益。
AJC：哈哈，其实我也有在套现。我会慢慢卖，但我不是那种会把仓位一次性全部砸在最高点的人。
所以基本上，每次我打开 Fomo 应用，我可能就会卖掉 1000 美元的 PONS。
主持人：好吧，我得承认，你比我厉害。你现在已经是排行榜前十了。能不能跟我们讲讲，过去一个月你到底经历了什么？
我一直觉得你是一个非常敏锐、判断很准、交易能力很强的人，但你这次真的有点像是赶上了一轮世代级行情。
AJC: 好的。说实话，这全得归功于 Robinhood Chain。
我必须坦白，Robinhood Chain 刚上线的第一波行情其实我错过了。那阵子正好赶上 Messari 被 Blockworks 收购，我正在那边安顿适应，没怎么频繁交易。
我当时知道 Robinhood Chain 肯定会起飞，但心里想的是「还有时间，这玩意儿不会涨得那么快」。结果 Vlad（Robinhood 联合创始人兼 CEO）转头就关注了 Cash Cat，整个局势瞬间就变了。
幸运的是，后面机会又来了——NOXA 平台莫名其妙地关停了，相当于他们亲手丢掉了手里的「摇钱树」。那个时间点我观察了一下，心想，Robinhood 是真真正正重视这条链的，这一点从 Vlad 的社交媒体就能看出，这绝非昙花一现。
很多人在这里被固有思维绊倒了，因为加密货币行业见过太多无疾而终的公链项目，但 Robinhood 是个完全不同维度的巨兽。
于是我就去扒链上的 Launchpad，发现除了 NOXA 之外，数据和势头最好的就是 Pons。当时我完全是空仓在观望，看着它一路猛拉到 1800 万美元左右市值。
然后，Brian 把头像换成了那个经典的 Meme 头像……
主持人（插话）：哈哈我记得，直接把所有的 Meme 代币都带崩了。
AJC：对！太疯狂了，我当时也在盯盘，PONS 跟着一天跌了 80%。然后我就想，好吧，就是现在！
我决定赌一把。因为我当时已经认定，Robinhood Chain 上最顶级的 Launchpad，应该值 9 位数的市值，而它现在跌到了 400 万美元，且它还是当前的绝对龙头。最坏的情况无非是我亏掉 2.5 万美元，但这个盈亏比实在太好了，绝对不能错过。
后来的过程也是波折重重，PONS 一路涨到 6000 万美元市值，然后又一路跌回 1000 万。在那个过程中我一枚代币都没卖。当时 Robinhood Chain 上各个 Launchpad 之间卷的很厉害，但最终 Pons 杀了出来。我觉得 Pons 最终胜出的一大关键原因，就是它确实有自己的代币，这个我们之后还可以再详细聊。
而到了最近两周，市场开始重新为它定价。我基本上就是一直盯着它，看着图表，然后观察我的预期一步一步兑现。
所以这段时间确实非常混乱，但另一方面，真正困难的事情其实已经完成了。现在的情况基本就是，坐在那里，看着自己的「存钱罐」不断变大。
Robinchain Chain 的成功路径主持人：我早前在 Telegram 群里就打过一段话——在加密货币领域，很多时候「先发优势」反而是一种变相的惩罚。比如早期的 NFT Launchpad、还有 Vector 等等，有太多这种例子了——你起步太早，后来者不仅能吸取你的失败教训，还往往更敢下重注、更愿意承担风险。
说实话，Robinhood Chain 刚上线的时候，我完全是「哦，随便吧」的心态——现在回头看，这个想法简直离谱。因为 Robinhood 的做法真的很有意思。如果其他中心化交易所的链晚一点推出，可能也会采取类似的策略。
Robinhood 一上来就带着极其周密的计划，极度拥抱链上文化，把 Meme 代币机制吃得透透的，每一步都像军队推进一样精准，没有失误、没有恶心的过度营销（Triple shill）、没有奇怪的部署问题……所有我们在传统 Web2 大厂搞链上产品时见过一次又一次的低级失误，他们通通避开了。甚至在财报电话会上对 Cash Cat 的那种「软奶」，尺度都拿捏得极其到位。这一整套打法有惊艳到你吗？还是说你觉得在情理之中？
AJC：一半一半吧。首先，Robinhood 是一个体量极其庞大的上市巨头。如果他们下定决心要让自己的链跑出来，他们手里拥有一切必要的资源和王牌去搞定这件事。
不过，他们对链上原生的「土狗/投机」（Degen）文化拥抱得如此彻底，一开始确实让我有点意外。但仔细想想，这又完全合理，对吧？回想 2021 年，DOGE 和 SHIB 为什么能彻底引爆出圈？核心推手就是 Robinhood。他们的用户群体天然就对这种高波动资产极具亲和力。
所以我认为，从这个角度看，他们深度激活这层属性是顺理成章的。我们或许真得给 Robinhood 的团队记上一功—— 他们敏锐地捕捉到了市场的情绪真空。那阵子链上玩家其实普遍被各大主流交易所和新公链伤透了心，大家觉得自己被忽视了、被抛弃了，根本没人真正在乎散户。
结果这时候，全美针对年轻一代最具影响力的散户交易平台带着自己的链杀了进来，张开双臂热烈拥抱这帮链上原住民。那一瞬间，所有人心里都是一句「卧槽」。所以，他们选择这条切入路径确实有点出人意料，但 Robinhood Chain 能跑出来，从逻辑上讲一点都不意外。
这轮 Meme 周期走到哪了？主持人：你现在是怎么管理自己投资组合中的主动仓位的？你觉得过去这两周 Robinhood 生态的爆发，在整个叙事演进中处于什么阶段？我们现在到底走到了周期的哪一步？
AJC：这很难精准预测。我个人的特长在于敏锐地察觉到「一件事即将启动的拐点」，但一旦行情真正跑起来了，我通常也就是顺水推舟跟着坐过山车，最后经常把利润吐回去（Round-tripping），我一向如此。
所以我可能不是回答「逃顶」最权威的人，但我认为你完全可以把这一波类比为 2023 年第四季度的 Solana，或者是 2024 年第一季度的 Base—— 这是一个全新的生态刚刚拔地而起，接下来很可能会是一场漫长而持续的上涨主升浪，绝非短命的脉冲行情，现在大概率只是前戏。
当然，我的持仓重仓了这里，我天然希望这个剧本成真，但我确实也无法相信，如果 Robinhood 是真心实意要把他们平台上的所有美股资产全搬上链、彻底打开真实世界的 DeFi 大门，这条链怎么可能只是昙花一现？
我看过 Vlad 的一个播客，他的目标是把美股、收藏品、乃至你投资组合里的所有资产类别全部代币化上链。而这些重磅动作目前可都还没有真正落地呢！既然大招都还没放出来，我很难相信 Robinhood Chain 现在就已经见顶了。
诚然，最近几天的 Meme 代币和相关股票确实有点疯。我记得昨天 Robinhood Chain 单日网络捕获的收入就高达 300 万美元左右，直接压倒了一众主流以太坊 L2。
所以短期内，由于此前涨势过猛，局部出现一个阶段性顶部是完全可能的，但我坚信，如果加密市场整体重新步入牛市，行情不再是一潭死水，那么真正的 Alpha 和绝对主战场一定在 Robinhood Chain 上。
它的散户分发护城河实在太宽了。那些对加密圈深奥机制一窍不通的普通人，天然信任 Robinhood 的背书。他们看到链上有美股代币，会觉得非常安心、愿意去尝试；而搭建在这些资产之上的借贷、交易、以及 Meme 衍生品生态，他们自然也会顺滑地融入进去。
所以我的结论是，短期涨太急可能会有震荡洗盘或局部小顶，但绝对不会出现「见顶之后资金作鸟兽散、大家又各回各家老链」的情况。如果你坚定看好未来 6 到 12 个月的加密货币大盘，你就必须重仓配置 Robinhood Chain，这是享受这一轮红利的最优解。
PONS vs PUMP主持人：这里我插一句完全不重要的题外话，然后我们继续。我看到以太坊主网现在一天通过 Robinhood Chain 获取的收入好像只有大约 4000 美元。这真的说明 L2 那套东西有多么灾难。不过这个不重要。
聊回仓位，你手里握着巨额的 PONS 仓位。其实就在几个月前，我也重新对链上生态产生了浓厚兴趣，尤其是 Pump.fun，当时 Anon 和 Cash 这两个平台币相继跑出了九位数市值的狂暴走势，我第一反应就是「链上即将彻底疯狂，Pump 的吸金能力太夸张了」。Solana 是显而易见的受益方，但我不太喜欢持有 SOL 现货，所以我买了 Pump 和 Anon。
随着比特币突破，整个生态迅速爆发。结果加密世界风向转换比任何传统市场都快，短短十来天，整个舆论场被 Robinhood Chain 彻底统治，现在在直播里提一嘴 Solana 甚至都显得不合时宜、成了某种禁忌，这种转变速度太不可思议了。
那么站在当下的交易视角，你是怎么看待 PONS 和 PUMP、以及 Solana 生态对比 Robinhood 生态的相对博弈？
AJC：如果让我选，我希望同时做多两者。我不觉得它们是水火不容的零和对立。
主持人：你现在持有 PUMP 吗？
AJC：我现在手里没有 PUMP，但我在精神上绝对是多头，我由衷希望它继续涨，我绝对不是 PUMP 的黑粉。
如果站在 PvP 的悲观视角，是的，PONS 和 PUMP 确实在争抢同一批链上用户、同一种投机流动性，但我更倾向于采取一种乐观的「做大蛋糕」视角—— Robinhood Chain 会把更多圈外的全新增量用户带进链上，而这些溢出的资金和注意力最终也会反哺到 Solana 等其他链。大家完全可以共存共荣。
回想一下 2024 年第四季度，Pump.fun 的收入呈抛物线暴增的同时，Virtuals 也一样在狂飙突进，两者在同一个大环境下双双暴涨。所以我绝不会把它们看作你死我活的对手盘，也不认为投资者必须做二选一的单选题。如果接下来 PUMP 从现在的位置再涨 5 倍、重回历史新高，这对 PONS 来说绝对是天大的利好，因为它直接拔高了整个加密 Launchpad 赛道的估值天花板。
至于你说的公链代币，我完全同意。我手里也没有任何 SOL。如果必须在 PUMP 和 SOL 之间押注一只狗，我毫不犹豫选 PUMP。因为 Launchpad 这类产品极其独特——它们是整个加密行业里为数不多、拥有最坚固「产品与市场契合度」（PMF）的杀手级应用。就像你之前多次强调的，哪怕在市场极度低迷的深熊期，它们单日依然能狂揽上百万美元的真金白银收入。
你可以嘲笑这个用户群体是一群赌徒，但这帮人每天雷打不动地跑来平台上下注。你可以有道德洁癖，但现实就是如此。
然而，整个加密资本圈过去几年走火入魔地倒向了所谓的「机构叙事」——机构喜欢什么？我们怎么给机构讲故事？这就导致 Launchpad 类协议的估值被长期且严重地低估。大家总觉得「正规机构不会碰这种东西」，但你看看 Pump.fun 的真实捕获收入，把多少所谓顶级机构背书的明星项目秒得渣都不剩？
主持人：确实，数据面太残暴了。
AJC：所以对我来说，这简直是熊市里可遇不可求的完美标的：它具备经过检验的强悍 PMF；因为主流资本的偏见与旁观，它享有极低的历史估值倍数；协议现金流足够充沛。
PUMP 是这一逻辑的优秀表达，而 PONS 同样是绝佳的载体。我之前疯狂奶 PONS 的逻辑非常简单粗暴——你对比一下 Pump.fun 的收入和 Pons 的收入，算一算它们的全稀释估值（FDV）对比回购规模的倍数。
当时 PUMP 的 FDV / 回购倍数大概在 10 到 15 倍左右；而我建仓 PONS 时，它的这个倍数只有大概 2 倍，甚至后来一直在 1 到 2 倍之间徘徊。
如果你相信链上整体正在迎来牛市，那逻辑顺理成章，PUMP 和 PONS 都被严重低估了。完全没必要去搞什么多空配对交易（Pair trade）；如果要配对，策略也应该是「同时做多两者」。
主持人：但你有没有想过一个问题：当你在计算 Pons 的平台收入时，Robinhood Chain 上目前最火、最头部的那些代币，其实并不是从 Pons 上发射出来的，这难道不是个隐患吗？
AJC：我完全不觉得这是个问题。
主持人：那如果其他竞争对手（比如 Long）突然发币呢？
AJC：我不确定他们会不会发。我现在越来越倾向于一种代币发行的「马蹄铁理论」——要么你在产品上线的第一天就同步推出代币，要么你就永远别发币。
我认为这恰恰是 PONS 能够杀出重围的核心原因。以前行业里有一套老掉牙的认知，觉得「Launchpad 平台不能过早发平台币，否则代币价格会给平台的生态设下一个无形的天花板」，但经历过这么多次垃圾代币、被团队变相收割的毒打之后，现在的链上散户彻底学聪明了——如果第一天看不到清晰、无法作恶的代币绑定机制，如果感受不到团队与持有者的利益捆绑，用户根本没有动力长期留在你的平台上。
这就是 PONS 能大获全胜的关键，PONS 刚出来时，甚至都不是官方自己发的，而是社区自发发射，随后团队直接进行社区接管（CTO），明确宣布：「这就是我们的官方平台代币，平台 80% 的收入将全部用于回购该代币。」
散户立刻心领神会：「行，我现在敢安心用你的平台了，因为你们有一枚真正绑定利益的代币，你们不会把赚到的交易手续费全装进自己的私人腰包。」
这是一个极其深刻的市场范式转变，跟去年的逻辑直接来了个 180 度大反转。所以对于现在的我来说：如果你要推一个新产品，要么第一天就把能赋能用户的代币端出来，要么就别发。
「股票 & Meme」配对的魔力主持人：兄弟，我其实觉得，这可能是链上发生过的最重要的变化之一。我们现在好像终于达成了一种社会共识：「什么才算是一枚好币？」
答案就是，赚钱，然后拿赚到的钱去回购代币。因为代币从来都是聚合注意力和初始资本最恐怖的冷启动工具，加密货币行业在这方面简直是降维打击，以往市场最大的痛点永远在于，融到钱、吸引到眼球之后，项目方到底要拿它干嘛？没人知道。
直到 Hyperliquid 杀了进来，给出了示范：「我们想清楚了，赚来的钱就该拿来在公开市场上狠狠通过 TWAP 回购自己的代币。」当然，Hyperliquid 情况比较特殊，他们赚的钱夸张得多，而且团队没有外部风投施压，自己早就有钱，不需要把利润装进腰包。当时市场都在说：「别指望每个项目都是 Hyperliquid，这是特例。」
但后来 Pump.fun 也这么做了，接着是更多其他代币……整个市场都在顺着这条逻辑一路推演：只要协议有真实收入，就完全有能力、也应该拿出一定比例去回购。不同项目或许回购比例不同、吸金能力有高有低，但这种真金白银与代币持有者站在同一战壕的利益对齐信号，在过去太多年里都是彻底缺失的。以前全是一堆虚无缥缈的空气，创始人在背后通过 OTC 大幅砸盘套现，把散户伤得体无完肤。
顺着链上这个话题往下聊——在赚到最新的这数百万美元之前，你的社交媒体就一直是我的必读关注列表，因为你对链上各种前沿新玩法的嗅觉极度灵敏。从早期的 SocialFi、Cards 抽卡、到 Railgun 隐私叙事等等，你总是最先抓到新风向的人。
我之前在直播里也提过，当前的链上游戏，可能是历来最具备「宏大叙事天花板」的一届。过去几年加密货币老喜欢无中生有、凭空捏造价值——从早期的 DeFi 挖矿到垃圾资产借贷，动不动被黑客掏空。而现在，全球最具流动性、最具信任度、最稳固的优质现实资产（美股等）被搬到了链上。加密市场「把资产玩出花」的能力终于有了坚实的地基。
所以我特别好奇，对于最近爆火的 Meme 股票，你现在的核心投资论点是什么？它到底能走多高？你对股票与 Meme 代币的配对流动性池机制真的超级看好（Gigapump）吗？
AJC：是的，极其看好。
这很有意思，我上次来咱们聊到了 Zora，其实我对 Zora 的底层理解跟这里是 100% 互通的。我当初之所以极其看好 Zora，是因为他们很早就洞察到了 AMM 流动性池的核心魔力：你可以通过去中心化资金池，将任意两种资产的价值强行绑定在一起。
我当初就是被这点吸引进 Zora 的。举个生动的例子——你还记得那个拍「精致晨间日常」、手里拿着 Saratoga 矿泉水的网红小哥吗？
主持人：记得，那个视频当时疯传，成了顶级 Meme。
AJC：当时链上立刻有人围绕他发了一个 Meme 代币，市值一度冲到了 2000 万美元；与此同时，美股里的 Saratoga 矿泉水股票也跟着被爆炒、直接暴涨了 100%。
但在当时的传统环境下，这两个暴涨的资产在底层价值上是彻底割裂的、没有任何通道能让它们的资金互相传导。
设想一下：如果当时那个网红的 Meme 代币，直接跟 Saratoga 的美股代币组成 AMM 流动性对呢？这两个资产就瞬间形成了直接的价值纽带。每一次有人买入该 Memecoin，买盘都会通过底层机制硬生生传导给背后的美股标的。
因此，我极其推崇「把 Meme 代币与其真正的价值驱动源进行底层配对」这个范式。举个反例，如果你发一个 AI 题材的 Meme 代币，你把它跟 ETH 配对图什么？英伟达大涨、OpenAI 取得技术突破，关以太坊什么事？以太坊又不会因为 AI 革命而起飞。
合理的做法是直接把这个 AI Meme 代币锚定英伟达，或者通过 Stock.fun 等平台直接跟 Anthropic、OpenAI 这种 Pre-IPO（未上市独角兽）的股权代币进行池子配对。
从这个维度来看，我非常笃定，我们终于有能力将现实文化资产的狂欢，与它们真正的价值载体进行底层强绑定。它最终到底能涨到几千亿我不敢打包票，但我坚信这会成为未来链上资产发行的标准范式——不再无脑配对 SOL 或 ETH，而是配对最符合其逻辑属性的底层基准资产。
看看 Solana 上每天有多少人在冲各种垃圾土狗？如果这股极其庞大的资金流转战到股票 Meme 领域，代币的估值天花板会被彻底捅破。你想长期看多美股上市公司 Hims，你直接买入 BONER，底层逻辑是互通的：如果 Hims 股票未来涨了 500%，在流动性池的作用下，BONER 也会随之产生极其惊人的联动涨幅。
所以，我从底层机制上极其看好这个赛道。
主持人：我们来深挖一下技术细节。我知道很多人可能不太敢把这层窗户纸捅破，但你绝对懂行——当我们用美股代币（比如 HIMS 股票）去购买一个链上配对代币（比如 BONER）时，底层链上智能合约和流动性池里到底发生了什么动作？
AJC：简单拆解就是这样的。
首先，Robinhood Chain 上有一批官方认可的美股代币。这些代币要被铸造并引入链上，必须由具备白名单资质的做市商（Market Maker）来执行。比如 Rialto，它就是 Robinhood 链上的自营 AMM 做市机构之一。
具体购买流程是，假设一个普通用户想买 100 美元的 BONER，这其实等同于他间接采购了 100 美元的 Hims 美股现货。
1.用户手里拿着通用稳定币（比如 USDG）；
2.系统用这 100 美元通过做市通道买入等值的链上 HIMS 股票代币；
3.将这批 HIMS 股票代币注入到 BONER/HIMS 的 AMM 流动性池中；
4.最终用户换出价值 100 美元的 BONER 代币。
主持人：明白了！相当于表面上你是卖出 Hims 换取 BONER，但实际上资金流是把美股代币注入了底层流动性池，从而锁定了股票现货。
AJC：对，完全正确！你可以理解为你把 HIMS 存进去了。
这也顺便解释了另一个核心现象：比如前阵子 AMC 股票和其链上代币 CINEMA 的异动。当时链上 AMC 现货流动性非常浅，只有区区 4 万美元左右，导致链上价格出现了严重脱锚（Depeg）。
而促使传统机构把现实中美股现货搬到链上的唯一动力，就是「无风险套利」。只要链上 Meme 代币的狂热买盘把池子里的股票代币价格推高哪怕 0.5%，传统套利做市商就会立刻在美股正股市场买入现货、跨链铸造成代币砸到链上吃掉溢价。
这就是把传统美股真实流动性硬生生拽进链上的底层飞轮。昨天一天，Robinhood 链上的真实世界资产（RWA）总锁仓量就激增了 30% 以上。这套机制确实在大规模生效，但这里潜藏着一个非常致命的风险：美股代币只能在美股正规交易时间（或延长盘前盘后时段）内进行铸造和赎回。
一到周末，美股休市，所有 Mint 和 Redeem（铸造/赎回）通道全部锁死。这就导致某些代币在周末遭遇脉冲狂拉时，链上流动性池无法进行套利平抑——比如链上的 AMC 代币一度被干到了 400 美元的高位，而场外真实股价根本不是那回事！做市商在周一开盘前完全无法进场搬砖套利。
所以大家交易时必须高度警惕，千万别在周末美股休市、或者链上池子流动性极度匮乏的时候，去盲目接盘这种配对股票的代币，否则你就是在平白无故给做市商送暴利敞口。
主持人：那如果 HIMS 正股在美股交易时间突然遭遇黑天鹅，15 分钟内暴跌了 50%，BONER 代币会跟着崩盘吗？为什么？
AJC：必然会暴跌。
因为 AMM 自动做市商遵循的是最经典的恒定乘积公式（x * y = k）。池子中两种资产的计价逻辑是强绑定的，在没有额外散户买入或卖出的纯净真空假设下，如果其中一边资产（HIMS 股票）的外部公允法币价值腰斩了 50%，为了维持池子的相对平衡，另一边资产（BONER）按法币折算的账面价值同样会瞬间折损 50%。
主持人：所以它们在物理机制上真的是 1:1 深度绑定的！
AJC：是的。当然在实际交易中，散户的买卖行为会扰动比例。比如股票虽然腰斩，但如果散户在这个位置对 BONER 产生了信仰、发疯似地大举抄底，它的跌幅可能会被对冲掉一部分；但如果完全剔除外部买卖变量，两者在底层价值上就是 1:1 镜像联动的。
主持人：这设计太天才了！这就完美印证了你刚才提到的 Saratoga 案例。
我几个月前也极度痴迷 AMC，AMC 这家公司极其擅长在股价上玩花活，2022 年他们为了在不直接增发正股的情况下变相筹资稀释，搞出了一个叫 APE 的优先股，按 1:1 空投给所有 AMC 股东。那玩意儿最终一败涂地归零了，但他们成功借此收割卷走了几亿美元。
如果换到今天，AMC 为什么不能直接在 Robinhood Chain 上发行官方的 APE 代币？AMC 目前的实际总市值才 20 亿美元左右——现在链上一个跑出来的 AI Meme 市值都能摸到 3 亿，GOAT 曾冲到过 15 亿，更不用说其他顶级头部 Meme 了。如果 AMC 管理层想要给正股注入无尽的买盘流动性，这绝对是更好的通道！
Vlad 根本不会在公开场合专门聊一家普普通通的 AMC，但如果是一枚在 Robinhood 链上单日狂揽几十亿美金交易量的 APE 代币，那将是一个改写行业认知的超级叙事。
所以我很认同你说的，股票 Meme 的边际预期，被彻底拔高到了一个不可思议的层次。Solana 上一个 AI 代币的上限，可能只是 OpenAI 某个排不上号的普通程序员随手发了条推文，而一个顶级股票 Meme 的叙事天花板，可能是上市公司 CEO 本人甚至整个华尔街散户大军！
AJC：理论上是这样，但我个人持保守态度的是，上市公司直接以官方身份下场发行 Meme 代币，在目前的监管法律上依然有巨大阻力。尽管监管框架在逐步明朗，但上市公司涉足证券属性代币依然是高压线。
不过我确信，未来绝对会有某些敢于吃螃蟹的小市值上市公司主动拥抱 Meme 代币社区。打法可能会偏向于「社区回馈与文化建设」——比如持有该 Meme 代币可以解锁专属周边折扣、享有特定股东级待遇，重现 2021 年 NFT 社区的玩法。
但这还不是最先到来的。我认为更先杀进来的，绝对会是 WallStreetBets（Reddit 散户大本营）那帮人。他们很快会敏锐地意识到：利用链上股票 Meme 的流动性杠杆，是引发美股正股「逼空」的绝佳新型金融工具！
当然我个人声明，我绝不鼓励也不参与任何操纵证券市场的行为。
我们其实已经在链上看到类似苗头了，某些被高度做空的小市值股票代币化后，散户利用链上极具攻击性的资金盘把价格推高，试图反向倒逼传统市场空头爆仓。
当然，这一切也有可能是加密原生圈子的自嗨——可能出了加密圈根本没人在乎这套底层映射，热度一过大家都跑了，但在加密圈摸爬滚打，保持长期乐观往往才能带来超额赔率。
传统美股公司能够借此触达一批过去一辈子都不会买他们股票的全新 Z 世代买家，我可能从来不去 AMC 电影院，但如果你这个代币能让我看电影打折、能让我在链上赚到钱，我就愿意间接持有 AMC。
这个赛道上周才刚刚全面点燃，天花板完全无法用旧眼光衡量。你知道的，Solana 上一只新出来的动物土狗币最多都能冲到几千万美元，但全美顶级股票与链上狂欢结合后的龙头能冲到多少？没人知道。
面对全新的游戏规则，置身其中才是最刺激的。
主流币，怎么走？主持人：最后再问你一个问题，今天聊得太透彻、太带劲了——你怎么看目前主流币（Majors）的走势，以及我们正处于加密周期的哪个位置？尤其是比特币，接下来你觉得大盘会怎么走？
AJC：我是比特币的「永久多头」（Perma Bull），我永远看好比特币。
在我看来，最坏的极端情况其实已经发生过了。比如之前比特币跌到 6 万美元附近的时候，市场上充斥着恐慌和做空抛压，但价格根本砸不下去了。既然连那种局面都没能把它打得更低，除了不可抗力的「全球宏观流动性彻底崩盘」之外，我很难想象还有什么能让比特币大幅创新低。当然，宏观黑天鹅不在我的能力圈内，我没有独到观点，所以干脆就不把它作为基准变量去过度预设。
就目前而言，我认为大盘处于健康的「多头蓄势整理」（Bullish Consolidation）阶段。在此前经历了一大波强劲的向上脉冲之后，比特币和整个加密市场在过去一年多里其实已经被严重压制、洗盘洗得足够惨烈了。我看到有些人云淡风轻地说「哎呀，这次熊市其实没跌多少嘛」，从美元计价的绝对回撤幅度来看，账面上确实好像没那么夸张。
但如果以黄金为基准来换算加密资产的回撤，那跌幅简直惨绝人寰。
主持人：对，如果对比黄金，简直惨不忍睹。
AJC：作为已经完整经历了三次加密熊市的老玩家，我个人觉得这一轮熊市在心理折磨上是迄今为止最恶劣的一次。
上一轮熊市其实死得很明白：所有人都清清楚楚知道为什么崩盘——一堆明牌的庞氏骗局爆雷了、三箭资本倒了、FTX 彻底暴雷了。原因非常具体透明，大家知道毒瘤在哪里，只要把这些清算抛压和遗留雷区消化掉，市场就能见底反弹。
但这一轮跌得莫名其妙，盘面极其阴郁和脆弱。大家搞不懂核心压制力到底来自哪里，未知才是最让人恐惧的——如果你连病因是什么都诊断不出来，你就根本不知道这层阴霾到底什么时候才能彻底散去。
主持人：完全同意，100% 是这种感觉。
AJC：但正因如此，我现在的核心观点是：加密市场已经被压制得太久了，只要有一丁点由头，它就极度渴望向上爆发。场外几乎所有人都空仓在岸上观望。
你看前阵子市场对一些宏观流动性宽松预期或政策评论的剧烈反应就知道了，只要情绪有一丝风吹草动，资金就会发疯似地去抢筹。
我无法准确预言引爆下一轮超级主升浪的具体利好催化剂会是什么，但这一轮脉冲反弹释放出的最强烈信号就是——现在的加密市场正在主动寻找一切理由上涨，而且它迟早会找到足够的理由。
在当下这个位置，继续深跌的理由已经所剩无几；但能够引爆行情的潜在利好却数不胜数。这就是我的底层研判。
主持人：说得太棒了。兄弟，再次由衷祝贺你这波梦幻般的「连胜」。我非常享受关注你交易的每一步，在感知市场脉搏这方面，你绝对处于最前线。
跟你聊天永远是无与伦比的享受。再次感谢你能来直播间！
