原文作者：David Hoffman, Bankless
原文标题：BTC:ETH:ZEC:NEAR
编者按：Bankless 联合创始人 David Hoffman 于 5 月 21 日宣布清仓 ETH，此后买入 VVV、NEAR、ZEC、HYPE、LIT，并披露部分入场价：「NEAR 约为 1.40 美元、HYPE 约为 45 美元、ZEC 约为 560 美元、LIT 约为 1.35 美元。」结果大家也都看到了，全部起飞，ZEC 、VVV、HYPE、LIT 都是历史新高，NEAR 也极度强势。他成功的换仓验证了自己的逻辑，现在他把逻辑又强调了一遍，为什么要换这些币。
以下为原文
「ZEC 凭什么涨这么多？」
「这无限买盘到底是从哪来的？」
「一个资产怎么可能从 2 亿美元涨到 260 亿美元，还没被操纵？」
加密世界里，每隔一段时间，就会有某一个资产赢得那座「比特币换仓」奖杯。
比特币最大主义者出了名地把自己的 BTC 捂得紧紧的。比特币社区及其叙事的强度，围绕「只有 BTC，BTC 之外别无他物」建立了一个极其强大的谢林点，而且它奏效了。这个效应目前的刻度是 1.7 万亿美元。
这条线几乎从不破裂。转向其他资产的比特币人会遭到羞辱、嘲笑和排挤。比特币只有一条规则：不许有山寨币。第二条规则是：除比特币之外的一切都是山寨币。
然而，比特币最大主义者终究也是人。他们同样无法免疫诱惑、嫉妒和贪婪。明面上是比特币人，被窝里是山寨币人。
通常比特币人是一个一个地叛逃，没人注意，也没人在意。但每隔一阵子，叛逃到同一个资产的人会多到让叛逃本身具有传染性。
2021 年的 ETH 就发生过这件事。这解释了为什么 ETH 的重估如此剧烈，从底部的 120 亿美元，一路到顶部的 5540 亿美元。
听听 Su Zhu 在 2021 年 10 月说的这段绝对炸裂的话：
「已经到了这个地步：我知道有些人坐飞机满世界跑，就为了把冷存储里的比特币挪出来去买以太坊。
如果你的招牌是推特上的比特币极端主义者，你没法公开投降，因为你会掉粉，但我敢肯定，这里面很多人私下其实持有大量 ETH。」
， Su Zhu，2021 年 10 月
2026 年的 ZEC 就是 2021 年的 ETH
ZEC 已经为这场比特币买盘建立了一个足够有说服力的谢林点。外面有 1.7 万亿美元的 BTC，只需要极少一部分比特币人认同 ZEC 站得住脚，无论是出于它自身的优点（隐私、量子），还是单纯把它当作 BTC 敞口的对冲。
所以这就是为什么 ZEC 只涨不跌。一个 260 亿美元市值的资产，相对于 1.7 万亿的那个依然只是零钱；而只要 ZEC 能说服仅仅一小部分比特币人，让他们觉得自己应该持有一点点 ZEC，「以防万一」，而这正是比特币人用来试图说服世界其他地方应该持有 BTC 的那句话……「以防万一」，ZEC 就会继续只涨不跌。
ZEC 以美元计涨了多少并不重要。重要的是 ZEC 相对于 BTC 的体量，因为驱动 ZEC 背后买盘的，是 BTC 的财富。
如果我说错了欢迎纠正，但外面几乎没有哪个资金配置者是跳过了 BTC、ETH 和其他所有加密资产，纯粹因为 ZEC 自身的优点而去买它的。
NEAR 是新的智能合约谢林点
我相信 NEAR 身上正发生着类似的现象。
我认为 NEAR 已经赢得了 2026 年的「智能合约换仓」奖杯。
NEAR 正在角力的这场智能合约买盘，显然弱于 ZEC 正在缠斗的比特币买盘。在加密世界里，从来都是价值存储第一，智能合约链第二。
ETH 对智能合约奖杯的掌控，也一直弱于 BTC 对价值存储奖杯的掌控。SOL 对 ETH 构成的威胁，比任何东西对 BTC 构成的威胁都要大。而以太坊的文化一直比比特币极端主义者所容许的更加松散、宽容和多元。
所以 NEAR 的买盘很可能来自一群比 ZEC 所吸引的比特币人更分散的市场参与者。但无论如何，效果是一样的。
愿意买大盘蓝筹的人变少了，原因很简单：回报不在那里。而且这两者都背负着太多技术债，在 2026 年看起来技术上已经落后了。
蓝筹诅咒
遗憾的是，这种动态给加密行业留下了一个问题：总得有人去买蓝筹。
比特币需要从一种波动剧烈的数字货币，进化成一个完全成熟的黄金替代品。但最近看来，BTC 并没有在扮演这个角色；而黄金尽管有种种缺点，黄金终究还是黄金。
而在 Tom Lee 之后，谁还会去买 ETH？我仍然看不到任何证据或叙事，能支撑它重估 10 倍。
如果老大和老二从这里不再涨 10 倍，我们这个行业该如何前进？它当然会前进。Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena 和 Morpho 都带来了令人惊叹的创新。但除非加密总市值从 3 万亿涨到 30 万亿，否则这些创业公司创造的价值很可能会被加密之外的一方捕获，而不是被我们本土的蓝筹捕获。
Robinhood、Coinbase、Apollo 以及传统券商，在捕获这一批新秀所带来的上行收益方面，处境看起来远好于 BTC 和 ETH。BTC 和 ETH 究竟能否从中捕获到任何有意义的价值，是值得商榷的。
如果这种动态持续下去，我们也许总会得到新的赢家，但整个行业的总规模，将仍然比我们曾经的抱负更小众。
希望只是我太没耐心了，希望加密总市值这一轮真的能突破 10 万亿美元！
